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瑞泰科技：玻璃窑耐材领域保持优势

公司在湘潭分公司、都江堰和湖南子公司等地分别生产熔铸锆刚玉、熔铸氧化铝和硅质耐火材料。目前，公司拥有26000吨熔铸锆刚玉产能，2600吨熔铸氧化铝产能，4.8万吨特优硅质耐火材料产能。公司在玻璃窑中高档耐火材料领域市场占有率达到40%以上，并且实现了玻璃窑用三大主要耐火材料的自主生产和配套供应，公司的优势还将继续保持下去。

挺进水泥窑耐材市场

公司在浙江、安徽和河南设立分公司，成为国内唯一可以同时生产水泥窑用三大主要耐火电池外壳材料品种的企业，同时可以为水泥窑提供全套耐火材料解决方案。我们看好公司无铬产品等的输送机械技术优势和推广前景，预计公司在水泥窑用耐火材料领域的市场将于2011年逐步打开。

盈利预测与投资评级

预计公司2010、2011、2012年每股收益分别为0.34、0.66、0.90蜜桔元。考虑到公司在2011年和2012年集中释放产能，公司在玻屏蔽泵璃窑耐火材料行业的市场占有率和竞争优势，同时看好公司在水泥合金高碳钢（或低碳合金钢）、冷作模具钢等窑耐材的推广进展，给予目标价19.8元，对应于30倍市盈率，给予买入评级。

风险提示

1、下游玻璃和水泥到国家关于产能限制的影响，应用市场可能低于预期；2、主要原料为锆英砂和氧化铝，原料价格的上涨将压缩盈利空间。(广发证券(38.73,0.20,0.52%))在全部行程中任何局部均无卡滞现象