中国南车业绩可能下滑吉它

中国南车业绩可能下滑

近日召开的全国铁路工作会议在提出“政企分开”，释放体制改革信号的同时，消减了铁路投资规模。据知情人士透露，铁道部2012年机车车辆购置费预计为860亿元，根据惯例，会分给中国南车和中国北车各自一半。由于订单不足，中国南车业绩可能下滑。

预算削减逾四成，铁路板块现利空

正如业内所预料，2012年铁道部将迎来偿债高峰，空前的财务压力将促使铁路经营体制改革提速。12月23日，铁道部部长盛光祖在召开的全国铁路工作会议上表示，铁路建设中存在规模过大的问题，2012年全国铁路基本建设投资额为4000亿元。这相比2011年的7000亿元大幅减少超过四成。

即将过去的2011年，我国铁路固定资产投资计划达到7455亿元，但受安全事故影响，今年预计实际完成投资4690亿元。

上述消息在A股市场上引起轩然大波，12月26日中国南车601766，SH　大跌7.34%，中国北车601299，SH　也下跌4.25%，晋西车轴600495，SH　下跌4.98%。其中，中国北车盘中还下探至4.20元/股，创出2009年上市以来的新低。

今年7月以来，中国铁路建设由于资金短缺，相当一部分在建线路项目遭遇缓建或停建。本来，进入四季度铁路“融资饥渴”有所缓和，市场信心正在恢复。对于铁路板块来说，上述消息无异于当头棒喝。

不过，在普遍看空的同时，市场也有不同的声音。譬如，北京交通大学交通运输学院胡思继教授认为，从去年的超过7000亿元到今年的预计4690亿元、再到明年的4000亿元，我国铁路基建投资连续两年呈现下降趋势，这种基建投资规模的缩减可以理解为铁路建设从高潮回归到常态。

12月27日，中国南车媒体事务负责人在接受中国经济时报记者电话采访时也表示，相比于2011年的实际投资，2012年铁路投资并未出现减少，而是略有增加。

据盛光祖介绍，2012年中国铁路安排固定资产投资5000亿元人民币，其中基本建设投资4000亿元，新线投产6366公里。而2011年中国铁路预计完成基本建设投资4690亿元，完成新线铺轨3176公里、复线铺轨2468公里，投产新线2022公里。

中国南车前述负责人向本报记者表示，虽然2012年5000亿元的固定资产投资相比2010年大幅减少，但从历年数据来看，其实并不少。另外，2012年也是铁路新线集中投产的一年。该负责人称，2012年中国南车仍有望保持稳定增长。

与中国南车的乐观看法不同，中国北车董秘谢纪龙在接受本报记者采访时显得极为谨慎，称不清楚铁道部明年机车车辆购置费规模，未对中国北车2012年业绩及市场形势发表意见。

南车增发或搁浅，千亿订单存疑

“7·23”动车追尾事故发生后，高铁板块受到重创，由于追尾的两辆列车均为中国南车制造，中国南车被推向了舆论的风口浪尖，股价也一路下挫，直接影响了6月份推出的定向增发方案。

今年6月15日，中国南车董事会通过第一次定向增发预案，拟以6.02元/股的增发价，定向发行18.27亿股A股，募集资金110亿元。由于动车事故之后中国南车股价雪崩似地下跌，9月17日中国南车不得不再次公布新的融资方案。

新旧方案相比，最大的变动是增发价下调26%，募资总额缩水20亿元，同时社保基金之前慷慨承诺的认购50亿元告吹。

值得一提的是，中国南车上半年表示，公司手握千亿订单。对于新的融资方案，中国南车董事长赵小刚曾表示，希望11月股东大会可以通过，且对这次增发很有信心。

不过，随着铁道部大幅削减铁路投资计划，12月27日，中国南车再次“破发”。当天，在前一交易日大跌基础上，中国南车601766，SH　股价继续下挫，最终跌破了4.46元的增发价，收于4.33元。

据了解，中国南车此前已就新的增发方案向证监会提出报批申请，有证券分析师在接受中国经济时报记者采访时认为，在一定期限内如果上市公司对增发方案频繁调整，将丧失定价的意义，证监会也不会允许再三这样做，而这也可能导致中国南车增发搁浅。

而对于中国南车手持千亿订单，业内人士也提出质疑。“按照这个行业的行规，订购方一般根据合同额支付预付款，比例为10%，也只有支付预付款的订单才能算有效订单。”上述业内人士给记者算了如下一笔账：根据中国南车三季报显示，截至9月30日，公司预收账款为57.36亿元，也就是对应的有效订单为573.6亿元。而同期中国北车实际在手订单高达1167亿元，订单数量远远高于中国南车。

接近中国南车和中国北车的知情人士告诉本报记者，铁道部2012年机车车辆购置费预计为860亿元，根据惯例，会分给中国南车和中国北车各自一半。今年中国南车销售收入预计为800亿元左右，中国北车将高于这一数字。进入2012年，中国北车销售收入可望冲击1500亿元，而相对于前者，中国南车由于订单不足业绩可能下滑。

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